移动版

探路者:定增助力转型,户外生态圈雏形初现

发布时间:2015-06-08    研究机构:招商证券

公司前期通过一系列投资并购,已初步构建“多品牌户外用品+户外旅行服务+大体育”协同发展的综合户外生态圈雏形。我们认为在定增资金的支持下,将加快探路者(300005)云项目、露营滑雪及户外多功能体验中心项目、绿野户外旅行O2O项目、户外用品垂直电商项目、户外安全保障服务平台项目的落地。在当前互联网+、在线旅游及体育产业等概念大热的背景下,公司目前市值239亿(含定增隐含市值),对应15年PE为74X,受定增事件催化,考虑到后期公司在热点领域仍存在持续布局的预期,预计复牌后股价仍将具备一定弹性,短期内有望将市值推升至300亿,建议结合后续热门领域项目落地进程进行把握。

定增助力升级转型,户外综合服务生态圈雏形初现。公司立足品牌和客户等优势,内生外延多领域布局新成长点。募投项目将重点投资探路者云项目、露营滑雪及户外多功能体验中心、绿野户外旅行O2O项目、户外用品垂直电商项目、户外安全保障服务平台以及补充流动资金等6个项目。我们看好定增募投项目助力探路者加速拓展、为客户提供户外装备清单、户外活动、观光及度假旅游等一体化的专业服务,公司户外综合服务生态圈雏形初现。

线上业务为主业稳健发展提供动力。线下零售环境尚无明显改善,预计15年线下业务基本无增长;而今年业绩增长主要来自线上,全年线上业务占比有望达到35%左右的目标。在线上业务支撑下,预计全年多品牌主业有望实现收入和净利润增长18%和14%的目标。

流量模式兴起,催生户外运动服务大融合。取经欧美等海外先进市场,国内户外运动市场将受人均消费提升等因素驱动。在需求方面,除运动需求外,消费者的体育娱乐和社交化需求也逐步提升。在此趋势下,流量模式实现融会贯通,将有助于形成户外消费生态圈,创新盈利模式。

盈利预测和投资推荐:结合现有新业务发展及定增摊薄影响,预计15-17年EPS分别为0.55和0.61和0.66元/股。在当前互联网+、在线旅游及体育产业等概念大热的背景下,公司目前市值239亿(含定增隐含市值),对应15年PE为74X,受定增事件催化,预计复牌后股价仍将具备一定弹性,短期内有望将市值推升至300亿。建议结合后续热门领域项目落地进程进行把握。

风险提示:定增方案和募投落实的不确定性;主业销售出现波动;大股东减持;创业板回调等风险。

申请时请注明股票名称