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探路者:定增启动和管理完善将强力推进公司“户外+旅行+体育”三线并进的生态圈战略

发布时间:2015-06-08    研究机构:东方证券

事件:公司公告拟非公开发行不超过8000万股,募集资金不超过21.05亿元,扣除发行费用后将用于“探路者(300005)云”、“露营滑雪及户外多功能体验中心”、“绿野户外旅行O2O”、“户外用品垂直电商”、“户外安全保障服务平台”等六个项目的建设;公司同时公告变更名称为“探路者控股集团股份有限公司”,集团下设体育事业群、户外事业群与旅行事业群。

核心观点

顺应“互联网+”时代大流与旅游及体育产业政策鼓励方向,募投项目将助推公司更上一层楼。公司此次定增募投的六大项目主要是围绕户外生态圈战略的进一步夯实,除了补齐滑雪露营、户外用品垂直电商、户外安全保障服务与绿野O2O平台之外,探路者云项目作为户外生态圈的综合服务平台,将通过聚合集团内外用户资源与合作伙伴的产品和服务资源,一方面为消费者提供多样化、细分化、场景化的一体化产品和服务,另一方面也为行业内各中小企业与个人的发展壮大提供更有力的支持,进一步提升户外生态圈的共赢共生,牢固探路者在户外运动领域的领导地位。

组织架构调整强化集团管控,三条主线齐头并进战略日益清晰,今年体育产业方面的落地布局也是重中之重。在陆续切入互联网、户外旅行及体育产业之后,为了适应集团化管控趋势,公司此次将组织架构整合为集团下设体育事业群、户外事业群与旅行事业群,明确了以用户为核心,围绕大众运动、户外活动与自然旅行健康生活方式的泛户外生活整体解决方案专家的集团战略目标。值得一提的是,此次新任的体育事业群总裁张涛先生在体育营销、TMT 投资并购等领域拥有极其丰富的实战经验与资源,15年是公司布局体育产业战略元年,在北京申办2022年冬奥会的大背景下,我们预计今年公司体育方面的项目将呈现逐步落地的态势,这也是公司15年股价的主要看点之一。

财务预测与投资建议

暂不考虑易游天下并购对报表影响以及定增对股本和业绩增长的影响,我们维持对公司2015—2017年每股收益分别为0.67元、0.82元和1.01元的预测,参考体育产业相关公司平均PE 估值,我们给予公司15年76倍PE 估值,对应目标价50.92元,维持公司“买入”评级。我们判断公司15年的股价走势整体将伴随体育产业主题和公司投资项目催化呈现波段式抬升态势。

风险提示

线上销售低于预期的风险、战略转型过程中面临的管理整合和业务对接等挑战

申请时请注明股票名称