移动版

探路者:收购区域优质加盟商股权,短期增厚公司业绩、长期推进生态圈战略实施

发布时间:2015-09-18    研究机构:长江证券

收购区域优质加盟商股权使其直营化短期增厚公司业绩

公司公告拟以自有现金收购股份的4家标的公司均为其在优势户外销售区域的优质加盟商。此次采用市盈率位数法进行股权收购,按照各标的公司经营状况及预测分另给予辽宁北福源、青岛馨顺达、济南汇乾和北京山水乐途以10倍、11倍、9倍和10倍的估值,预计转让价款分别为7,309.75万元、8,760.58万元、4,405.34万元和5,175.67万元。而各标的公司亦分别承诺“2016年、2017年较2015年销售收入复合增长率不低于20%,净利润复合增长率不低于25%”。收购优质加盟商股权使其直营化,不仅在短期内有利于增加公司整体在零售环节的收入和利润,还有利于整合优势资源、强化对终端的控制,为长期经营业务的健康发展储备动能。

整合用户资源强化终端把控

股权收购完成后,加盟商公司将变为公司与优质加盟商的合资公司,由公司控股、加盟商经营。从区域来看,本次拟收购的加盟商均不仅处于优势户外销售区域,其所在地的户外运动发展程度亦相对较高。自2014年初开始,公司已积极鼓励加盟商在当地组织开展户外俱乐部业务,目前各加盟商公司均已积累了丰富的当地会员用户资源。此次收购区域优质加盟商股权,有利于吸收其零售运营管理经验,贴近目前客户群体、整合用户资源,强化终端反应能力。

完善O2O用户体验推进户外生态圈战略实施

区域优质加盟商直营化,便于公司在中长期内利用互联网等方式整合资源,将旅行事业群、体育事业群的相关产品嵌入加盟商的销售渠道,为用户带来一站式的户外旅行+产品购物的综合体验,推进户外生态圈战略的实施。

维持“买入”评级

公司已初步完成户外用品、旅行服务和大体育产业三大产业事业群协同发展的集团组织架构,本次战略投资在短期内将增厚公司业绩,中长期来看将强化集团资源整合的作用,在促进户外用品经营业务的顺利开展的同时,推进形成户外活动与户外产品的联合营销及用户的高效转化,完善O2O用户体验、推进户外生态圈战略实施。随着户外生态圈的逐步完善,公司业绩向好。我们预计公司2015年、2016年EPS分别为0.71元、0.85元,对应目前估值21倍、18倍。维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称