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探路者调研纪要:“户外+旅行+体育”协同发展,打造以旅行为核心的服务提供商

发布时间:2016-01-21    研究机构:中银国际证券

事件:2016年1月19日,探路者(300005)(300005.CH/人民币18.95,未有评级)组织投资者交流活动。会上公司公布了2015年业绩快报,并对公司三大事业群的进展情况以及2016年的战略规划进行了介绍。

一、2015年业绩快报及12月经营数据

2015年销售收入实现了超预期增长,并购的旅行服务板块的公司所实现利润也超过了对赌条款中的预期,很多人不知道如何安全地参加户外运动,导致这个市场进一步爆发之前有一个调整期,整个户外运动市场不够成熟。公司推出有体验式的旅行,跟公司户外运动板块相衔接,鼓励更多的人去参加户外运动,去产生未来的协同销售以及带动整个国内户外旅行的氛围。

净利润增速下降的原因:一方面系整体消费宏观环境的影响,户外运动市场处于爆发前的培育阶段,户外用品市场竞争加剧,导致毛利率有所下降;另一方面,公司的旅行服务板块的相关业务处于快速开拓期亏损2,000万元。

线上线下销售情况:线上的销售收入较去年增长6%左右,线下的销售收入略有下降,源于对业务的整改升级。公司希望开出具有体验功能的大店,对体验功能不是太好的进行了关闭,已经关了一百多家,线下店铺店效略有提升。

营收构成:旅行服务板块贡献营收19.54亿元,约占公司整体营收的52%。

2015年三大品牌销售情况

主品牌保持了稳定的趋势,探路者品牌收入从2014年16.53亿元增长到2015年16.56亿元;阿肯诺品牌从2014年0.18亿元增长到0.30亿元;DiscoveryExpedition从2014年0.34亿元增长到2015年1.14亿元。Discovery新品牌经过了三年多的培育时间在户外用品行业成为亿元俱乐部的一员,整个户外用品行业在国内破亿元的仅十家左右。

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