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探路者公司跟踪报告:定增助推社群生态战略落地,加速向户外综合服务提供商转型

发布时间:2016-07-13    研究机构:海通证券

投资要点:

公司公布2016年半年度业绩预告,实现营业收入约10.87亿元,同增约61%;归属于上市公司股东的净利润约9400万元,同比减少约24%。

由户外产品提供商向户外旅行综合服务提供商升级,专业化多品牌建设及线上平台布局挖掘新市场空间。公司积极应对激烈的市场竞争环境以及用户日益增长的个性化需求,充分运用自身资源与资本市场平台优势,采取内生式增长和外延式扩张并举策略,在大力发展原有户外用品业务同时,通过一系列对外投资举措,已经初步完成了围绕用户户外活动全程的业务布局,包括探路者(300005)为用户提供自有装备、绿野网为用户提供出行户外活动社区及预订平台、易游天下为用户提供旅行O2O综合服务;AsiaTravel以线上和线下相结合的方式为用户提供机票预订、酒店预订和景点预订等其他综合旅行管理服务,致力于打造多元化的户外生态圈。同时,通过设立体育并购基金,布局体育产业。目前公司已经形成了户外用品、户外旅行服务及体育运动,三大协同发展板块。

就户外、体育用品企业而言,过去由于仅限于硬件产品的提供,与消费者的关联度整体较弱,而未来通过体育赛事、培训等互动方式,以提供推动人们参与体育活动的服务,传达健康生活理念;并且以产品来维系,从而与消费者间形成持续、共同的体育精神。公司主动接入社群,聚焦户外运动和体验式旅行的细分项目,通过并购、参股等多种方式网聚社群资源,以数据分析驱动,向社群输入内容和服务,推动健康生活方式的普及,打造引领健康生活方式的社区生态组织。通过强化与具有健身意识的群体之间的紧密联系,挖掘拓宽业务覆盖领域的机会,以涵盖体育活动的各个参与阶段,由初期的体育培训(健身)、赛事运营,进阶到后期通过户外产品的引入,向登山、探险等重级、专业型旅行发展。

公司通过户外在线旅游平台和垂直电商搭建,承托专业细分领域下的多品牌发展,由此带来的新市场空间下,多渠道外延发展预计有望继续助推业绩增长,同时,多业务领域的拓展及未来协同效应的显现有望带动估值提升。预计公司2016-2018年实现归属于母公司净利润分别为2.56、3.27、3.61亿元,同增-2.73%、27.53%、10.52%,对应EPS分别0.43、0.55、0.61元。考虑到相关可比公司16年PE区间在19x-151x区间,给予公司2016年45xPE,对应目标价19.40元,增持评级。

主要不确定因素:国内需求继续恶化,对外投资项目资源未能充分有效整合或业绩低于预期等。

申请时请注明股票名称