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探路者:公告半年度业绩预告,归母净利润预计大幅增长

时间:2019-07-15    机构:广发证券

公司公告2019年半年度业绩预告,归母净利润比上年同期上升230-250%

扣除非经常性损益对公司净利润的影响5100万元后(其中二季度公司处置自有房产预计实现税后净收益约3600万元,一季度政府财政扶持资金使得公司其他收益较去年同期增加1150万元),公司真实经营的净利润较去年同期增加2225万元至2715万元,去年同期为635.08万元,主要得益于公司聚焦资源夯实促进户外用品主业,持续提升产品竞争力,加强品牌建设推广,量化跟进销售终端各项指标,及时规划对过季库存商品的销售,主业收入预计由上年的下滑,转变为小幅增长。另外公司进一步提高运营管理效率和人均效益,严格预算管控,费用支出较上年同期有所减少。

我们看好公司未来业绩持续较快增长

虽然户外用品行业仍处弱复苏阶段,但是考虑到大众运动市场持续发展,为户外运动培养了大批基础人群,国内旅游市场正在从观光游往度假游转变,户外运动的配套设施不断完善,包括大型赛事也有望带动行业发展,因此我们看好行业逐步复苏。而公司在联合创始人王静女士回归后,聚焦主业,逐步剥离非主业,目前业绩拐点向上,各项财务指标逐步趋好,行业领先地位有望保持,未来将受益行业复苏和集中度提升。

19-21年预计EPS分别为0.15元/股、0.18元/股、0.23元/股

由于公司处在逐步剥离非主业过程中,净利润率短期有所失真,中长期有望回归合理水平,因此参考可比公司2020年估值,给予公司2020年28倍市盈率,合理价值5.04元/股,维持“买入”评级。

风险提示

行业增速持续放缓的风险;若公司净利润连续亏损面临退市的风险;